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央行悄然大宽松 再贷款规模相当于降准45个基点?

作者:咸孢    发布时间:2017-10-03 17:03:07    

周三下午,一则央行定向放水的传闻席卷了银行间市场,传闻称: 中国央行通过国开行和建行投放了基础货币,且称央行再贷款投放规模在3000亿-5000亿间 受到该消息刺激,5月21日尾盘,银行间市场出现了不小的利率下行,人民币利率互换(IRS,回购利率基准)下行11个基点 这则未经证实的消息让固定收益交易员们看到了希望,如果属实,下个月央行公布的5月份货币信贷数据可能会超出市场预期,债券市场也可能就此迎来“牛陡行情” 再贷款是什么 再贷款是央行投放基础货币的渠道之一2014年以后,考虑到原有的流动性再贷款承担了流动性供给和信贷支持的功能,央行重新对再贷款体系进行划分,进一步细分为流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、金融稳定再贷款和专项政策性再贷款 相比于其他基础货币投放工具,再贷款最大的特点是信用贷款,不需要特定的抵押品,但同时也会存在信用风险问题 再贷款最长期限一般不超过一年,而且资金来源只能是“货币发行、财政存款和法定存款准备金存款”,也就是基础货币的概念然而实际上,为收购不良资产,人民银行给四大资产管理公司提供的再贷款多为五年期此外为维护金融稳定,央行也给地方政府提供过贷款 1985年-1994年期间,再贷款成为我国最重要、也是运用最多的货币政策工具,期间再贷款投放的基础货币在供应总量中平均保持在70%以上 1997年亚洲金融危机爆发后,再贷款又作为“最后贷款人”的角色用于维护金融稳定 当前,央行再贷款主要功能包括:一是引导信贷流向,定点支持意愿领域;二是投放基础货币,发挥流动性供给功能 野村在报告中表示, 我们认为(再贷款)是一个重要的政策宽松措施,暗示央行整体货币政策立场实际上已经宽松了这也能够解释,为什么在家庭和企业存款均下降的情况下,4月M2货币增长还是反弹至13.2%,3月为12.1% 要注意到,今年一季度,中国央行已经通过再贷款机制向一些小型银行和农村信贷机构发放1000亿人民币贷款4月16日,央行还宣布对一些县域农村商业银行实施定向降准,我们估计这一举动释放了900亿元流动性 上述行动加在一起,加之5、6月份央行可能继续向国开行贷款的预期,我们预计中国央行可能将在6月底通过再贷款机制向经济中释放4900亿元基础货币这也相当于将存款准备金率下调了45个基点 但《21世纪经济报道》,接近建行的核心人士否认了建行接受央行定向货币投放的消息,该人士特别强调,建行的流动性管理相当稳健,“并不差钱”而传闻的另一方,国开行消息人士透露,近期该行确有可能获得了央行的再贷款支持,这与当前加大棚户区改造项目的融资力度支持有关 多位消息人士称,今年4月底,国开行在完成董事长胡怀邦“力争实现4月底1000亿元棚改贷款发放目标”后,重新获得了央行专项贷款支持,支持力度也在千亿上下 而从今年4月份以来,国开行的棚户区改造贷款投放力度一直在迅速推进截至4月末,国开行已向棚改项目发放贷款1079亿元,较去年同期增长388%;另一条看得见的主线是,国开行与地方政府的合作迅速升温 国信证券固定收益分析师董德志点评称: “如果该传言属实,我们将其视为货币政策的显性放松的信号,虽然今年以来货币政策一直沿着宽松的取向在走,但这种显性放松还没出现” “一个货币政策的放松总体上是先要对债券市场起到正面刺激作用,而后市场观察宏观经济是否会起色回升(因为流动性实质性进入实体经济并发生作用是有时滞的),这也是在货币政策放松过程中债券利率曲线会牛市增陡的原因确定性的货币流动性放松以及不确定性的经济复苏预期,

 

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